逆变器受库存影响弱，主因地面电站占比高

但为什么业绩不但没有受到影响，而且还逆势上涨的只有阳光电源呢？

01

逆变器受库存影响较弱，

主要是地面电站比例较高

10月27日晚，阳光电源发布第三季度业绩公告。 Q3营收464.15亿元，同比增长108.85%； 归属于母公司净利润72.23亿元，同比增长250.53%； Q3单季度营收177.92亿元，同比增长78.5%；

Q3单季度归属于母公司净利润28.69亿元，同比增长147.29%。

与三季度营收和净利润下滑的锦浪科技、固德威相比，阳光电源的业绩可以说是逆势上扬。

业绩差异较大的主要原因是业务结构不同。

阳光电源光伏逆变器及其他电力转换设备占比40.6%，储能系统占比29.78%，电站系统集成占比26.41%。

在固德威和锦浪科技的主营业务结构中，光伏储能逆变器占比超过70%，自然受欧洲家庭整体储能库存影响更为严重。

阳光电源还表示，欧洲家庭确实有大量库存，但主要集中在德语区，价格和利润总体稳定。

其中，在逆变器业务方面，公司今年前三季度出货量超过83GW，同比增长65%。 快速增长主要来自地面电站，占比67%，毛利率40%。 稳居地面电站业务领先者地位。

02

短期增长将来自储能，

从长远来看氢能

公司前三季度储能收入137亿元，同比增长177%，其中海外收入占比85%。 重点仍是欧美大型存储市场；

除了逆变器、储能之外，前三季度新能源电站发展也表现不俗。 Q1-Q3营收127亿，同比增长148%，主要受益于分布式家庭使用的快速增长。

2020年后储能系统业务占比将逐年提升，达到近30%。 如果说未来几年光伏增速必然放缓，那么未来几年储能的增速或者说市场空间将会比光伏更好。

该公司还明确表示，今年下半年储能将有动力，明年会更好。

但事实上，国内储能的利润率极低，且大部分储能处于闲置状态，无法体现价值。 只是EPC组装不赚钱。 阳光电源主要靠储能研发赚钱，注重提高产品利用率和性能，形成差异化。 优势。

除了太阳能储能之外，另一个值得关注的点就是氢能，因为氢能可以说是新能源的极致。 然而，氢能在国内外都处于起步阶段。 正因为处于起步阶段，市场增长空间巨大。 谁先抢占市场份额，谁就受益。

部署氢能的光伏领军企业也不少，如隆基绿能、阳光电源等。

对于氢能，阳光电源表示，国内氢能市场仍处于爆发式增长初期，增长迅速，但项目实施周期至少为2-3年。

发展氢能的关键是扩大氢能的应用。 产业链中，仓储、运输环节目前较为滞后。 从业绩来看，氢能源希望看到的利润短期内不会显现，但中长期是可以实现的。

总之，从阳光电源三季报也可以看出，由于其业务结构不仅是逆变器，还有储能系统、新能源发电等，再加上自身品牌、渠道等优势，受欧洲库存影响不大。 ，得以逆势崛起。

而氢能是一个值得关注的点，因为光伏的增长速度正在放缓，而储能几年后也会有类似的结果。 氢能才刚刚起步。 如果先发优势发挥得好，公司将长期保持稳定增长。 支持。